LCD涨价态势延续，公司完成股权激励授予，4Q20或迈入业绩兑现期
根据WitsView，20年12月21日32/43/55寸电视面板价格较19年12月20日上涨97%/64%/70%，我们预计LCD供需紧张局面将延续至21年，主要基于：1)供给端韩厂退出计划不变，NEG停电使短期供给缺口扩大，我们预计20/21年全球大尺寸LCD产能同比增长3.38%/3.30%；2)需求端新冠疫情催生居家学习办公需求，大尺寸高清化驱动LCD需求增长，我们预计20/21年全球大尺寸LCD需求同比增长4.52%/3.27%。基于对产业及公司前景的信心，公司于12月21日公告完成股权激励授予，我们预计公司2122年EPS为0.33/0.41元。
公司单季度毛利率仍有提升空间，股权激励彰显公司长期发展信心
伴随着面板价格的快速上涨，公司毛利率也从3Q19的11.81%提升至3Q20的18.61%，但参考2016年的面板涨价行情（公司毛利率从1Q16的6.30%提升至1Q17的28.63%），我们认为公司单季度毛利率水平仍有提升空间。此外，2020年8月28日公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划，彰显长期发展信心；2020年12月21日公司确定向1,988名激励对象首次授予约5.96亿股股票期权，行权价格为5.43元/股，向793名激励对象授予3.22亿股限制性股票，授予价格为2.72元/股。
AMOLED赋予终端更丰富应用场景，公司AMOLED产能持续扩张
全球AMOLED产能有望实现快速扩张，根据DSCC预测，全球AMOLED年产能将从2019年的1900万平米增长至2025年的6100万平米，对应20-25年CAGR为21.46%。中国AMOLED全球产能占比将快速提升，DSCC预测中国AMOLED全球产能占比将从2019年的17%提升至2025年的51%，届时中国将成为全球拥有最大AMOLED产能的国家。根据2020年9月25日公告，1H20公司柔性AMOLED产品出货约1600万片，随着公司产能释放以及客户、产品结构丰富，公司AMOLED竞争力将加强。
技术软硬融合，聚焦应用场景，构建面向物联生态的赋能平台
DOT时代（DisplayofThings）显示面板正成为物联网入口，公司致力于将显示、传感和系统器件核心能力应用到交通、车载、家居、办公、安防、教育、通讯等领域，打造从面板到模组到整机再到服务的一体化产业平台。在IPC·2020中，公司预计2020年智慧物联创新业务营收将同比增长超过300%，其中工业互联、智慧金融、智慧园区业务营收将分别同比增长超过75%、125%和150%，新拓展业务营收将同比增长超500%。
风险提示：韩系厂商产能退出慢于预期；公司新产能量产进程慢于预期。
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