1、公司主营业务主要分为生鲜冻品和肉制品两大业务，二者营收占比和毛利占比基本维持90%以上。其中，肉制品业务分为高温肉制品和低温肉制品两种。在两大业务中，生鲜冻品对毛利润贡献较小，占比约为三成；肉制品对毛利润贡献较大，占比约为七成。
2、肉制品业务推进结构升级，打开成长空间，提价传导通畅。公司在肉制品业务端坚持“稳高温、上低温、中式产品工业化”的产品战略：高温产品聚焦“王中王”等现有大单品，推广“辣吗？辣”和“筷厨”系列主导新产品；低温产品盈利能力不断提升；通过新增熟食店、店中店等方式实现中式熟食增量，促进中式产品的快速发展；积极推广速冻柜渠道和餐饮渠道等新渠道产品，肉制品业务成长空间逐步打开，提价传导通畅。
3、屠宰业务五大优势构筑壁垒，受益行业变局。非洲猪瘟引发屠宰行业上下游大变革，上游养猪集约化，下游屠宰集约化。行业超级红利释放，龙头公司拥有天生的经济壁垒：（1）双汇屠宰年均产生2万吨板油、9万吨碎肉，依靠全产业链优势，内销提升经济效益；（2）猪价上下行周期，依靠猪肉-生猪价差与库存投放，受益时间价差；（3）屠宰场全国化分布，对冲生猪价格南北差异，满足省际猪肉各部件需求差；充分调动海外资源，平抑猪价波动，受益区域价差；（4）产能利用率仍低，有充足的提升空间迎接行业爆发；（5）品牌与渠道效应下，产品拥有10%以上的溢价。
4、预计公司2021-2023年归母净利润分别为64.96/71.54/78.49亿元，对应EPS分别为1.87/2.06/2.27元，当前股价对应2021-2023年PE分别为14.5、13.2和11.9倍。（1）公司2020年10月发布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》，发行股份145,379,023 股，发行价格为46.21元/股，共有22家机构参与。当前价格（2021年8月3日收盘价）为27.15元，相对去年定增价格折价41%。（2）公司今年股东大会决议将当期归母净利润62亿元的90%进行分红，每股派送16.8元红利，在当前股价水平上股息率为6.19%，远高于银行理财收益。从以上两点来看，公司当前的价值已经处于低估的状态，给与买入评级。
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