摘要
“十四五规划”提出“2027年实现建军百年奋斗目标”，近期“加快国防和军队现代化”被多次强调，国防军工迎来高速发展阶段。航空装备是国防装备发展的重点，其中战斗机为重中之重。面对与强国空军的差距，我国战斗机领域将迎来新旧装备替换的质量提升与多机种规模化的总量提升双重提振。公司有望在高景气强需求下迎来业绩高速增长。?
在产品方面，公司歼-16、歼-16D目前已进入批产阶段需求旺盛，未来FC-31舰载版有望替代歼-15接力放量。变革下的沈飞已具备业绩稳定增长与利润持续释放的条件，未来长期成长空间已经打开。
另外，俄乌局势的发展进一步加剧了全球不稳定因素，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。
投资分析
公司是A股战斗机整机唯一标的，业绩成长动力充沛。相比美俄军队，我国军机数量较少、代际落后，随着空军战机的迭代和国产航母的建设，国内军机市场步入快速成长期。公司是我国航空防务装备的主要研制基地，有望直接受益于“十四五”军机放量。国内民用航空市场前景广阔，公司是ARJ21和C919项目的参与者，随着国产大飞机的顺利推进，未来业绩有望增厚。
预计公司2022-24年收入分别为430.24亿元、561.86亿元、722.00亿元，归母净利润分别为23.83亿元、32.21亿元、43.46亿元，对应EPS分别为1.22元、1.64元、2.22元，对应PE分别为41.06X、30.37X、22.51X，公司是目前国内战斗机唯一上市标的，将充分受益于军机大规模放量，给予“买入”评级。
风险提示
军机列装进度不及预期；新产品开发不及预期；军品定价改革不及预期；业绩预测和估值判断不达预期风险。
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