爱施德2022年10月调研报告
（报告日期：2022年10月21日）
一、调研概况
调研日期：2022年10月18日（星期二）下午14:00
调研地点：深圳市南山区科发路83号南山金融大厦18层深圳市爱施德股份有限公司A会议室。
会议主持：黄文辉（董事长）及公司其他高管。
调研人员：陈本强。
二、公司概况
公司是国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，聚焦以手机为核心的 3C 数码、快消品和新能源汽车领域，已与国内外众多优秀品牌建立战略合作关系，通过数字化的全球服务网络和端到端的全场景销售服务能力，为品牌商、零售商和消费者提供价值服务。
公司依托成熟的渠道体系和多年的消费者洞察能力，建立全链路品牌运营能力，快速打造差异化的自有品牌，创造品牌核心价值。报告期内，公司主营业务是数字化分销业务和数字化零售业务主要包括以下板块：
1、3C 数码分销 公司深耕手机分销行业二十多年，并持续拓展 3C 数码全品类产品矩阵，不仅是苹果、荣耀、三星等国 内外优秀手机品牌的全国一级经销商，也是极米、博瑞客、JBL、SKG等数码品牌的重要合作伙伴，并通过数字化分销信息系统、门店数字化解决方案覆盖全国的销售服务团队以及海外10多个分支机构，构建了服 务海内外的销售通路、服务网络和供应链服务能力，为品牌厂商创造价值，为零售伙伴赋能。
2、3C 数码零售 公司在全国一至三线城市的核心商圈自营131家苹果优质经销商门店（APR）——Coodoo，同时管理和运营 960 多家苹果授权门店（MONO AAR+/APR），是苹果公司在中国最大的零售服务商之一。公司也是荣 耀品牌的全渠道零售服务商，线上运营支撑荣耀天猫官旗、抖音等电商渠道，线下服务荣耀体验店。同时，公司是三星零售业务的重要合作伙伴，自营中国区最大的三星旗舰店。基于线下门店场景与线上电商、直播、 视频、社交等平台的融合，公司为苹果、荣耀、三星等用户提供线上线下一体、售前售后闭环的优质服务和新零售体验。
3、快消品销售服务 公司依托销售服务网络，战略布局快消品的销售服务能力，在茶饮、食品等多个领域构建终端销售服务网络。在茶饮领域，公司与中国茶叶股份有限公司成立合资公司，形成战略合作，共同开拓茶叶、袋泡茶等 市场；在其他快消领域，公司也在不断强化布局，与行业优秀品牌建立紧密合作关系，使得公司的快消品销 售服务网络的广度和深度不断加强，盈利能力进一步提升。
4、通信和增值服务公司是行业领先的移动转售业务运营商，拥有移动、联通、电信三大运营商移动转售牌照，连接基础运 营商的核心网络，为消费者提供移动通信、物联网、云通信等服务，具有行业领先的智能连接和零售服务能 力，通过持续的研发投入，拥有软著 25 项，核心专利 2 个，打造了“U.友”SIM 卡+泛智能终端的核心业 务。同时，公司旗下的爱保科技手机保障服务公司，基于3C数码零售场景为消费者提供碎屏保、延保等增 值服务，成为苹果授权的 AC+服务商。
5、自有品牌运营 依托成熟的渠道体系、线上线下零售场景和对消费者的洞察分析，公司在 3C 数码和快消领域组建专业团队，研发创立了自有品牌，如智能健康产品“UOIN/柚印”、智能护理产品“ROZU/荣尊”等。通过品牌 运营和私域运营能力的不断提升，结合全渠道销售场景，自有品牌产品持续获得了较高的市场认可，为公司的产业升级打下基础。
业务覆盖品类与品牌实现双增长，带动收入规模阶梯式提升。
深圳市爱施德股 份有限公司（后简称“爱施德”或“公司”）成立于 1998 年，2002 年开启手机分销业务。出于对IT电脑城无法满足消费者体验式购物情况的考虑，2006 年底苹果在中国引入授权经销商模式，由授权经销商开设专卖店形式进行产品销售；同年，公司启动苹果零售业务。2010年公司成功登陆深交所，股票代码 002416.SZ。借力资本赋能，公司分别于2014、2015 年将业务拓展至通信服务板块和金融电商业务领域，营收规模进而跨上新台阶。2018 年，公司积极拓展智能终端分销业务的合作品牌和品类，在智能手机基础上，整合3C 数码领域的优质厂商资源服务新零售，构建了一张平行于手机分销的 3C 数码新分销渠道网络。2020 年，公司与阿里巴巴达成战略合作，参与对荣耀的联合收购，激活新流量，创造新增长；并入驻天猫设立 3C 数码综合店——由你购旗舰店，搭建本地化新零售平台，为线下零售门店数据化赋能，打通线上、线下市场和流量。2022 年，公司重新出发意在构建全球销售服务网络，持续拓展可持续发展的增量空间。
三、调研记录
（一）访谈内容
1. 今年上半年内外市场环境形式严峻，公司是如何实现业绩增张的？
答：公司自成立至今，已在品类拓展、模式拓展、品牌拓展、 区域拓展等多个方面取得了突破，实现了线上线下业务联动， 平台服务能力稳步提升，今年上半年，在市场环境形式严峻的情况下，公司全体员工克服疫情、行业和国际环境带来的挑战，构建能力，为上下游合作方深度赋能，在通信及非通信产品上取得了很好的成绩，同时，公司多个自有品牌发力，海外团队加速搭建，提升自营能力及自营业务占比，另外公司分销主要手机产品荣耀、苹果销量保持增长，所以在行业萎缩的背景下业绩实现较大增长。
2. 在新零售领域，公司在今年上半年有哪些新的突破，未来会有哪些新的进展？
答：公司致力成为持续为社会创造价值的智慧服务平台，全面推动新零售战略升级，在模式拓展方面，构建了B2B2C和O2O 模式下的商业闭环，通过平台电商、直播电商、短视频、社交平台等数字化工具，形成了线上全场景的品牌运营和会员运营能力，通过不断优化京东到家、微商城、美团等新零售平台的运营策略，不断加大对新智慧零售的探索力度。今年上半年， 公司旗下酷动数码新零售业务规模已达近8亿元，同比增长 143%。同时，公司积极拓展海外电商平台，加强全品类的电商 平台服务能力，快速提升海外业务体量。
3. 公司对今年下半年到明年的手机业务发展有何展望？
答：公司深耕手机行业二十多年，是苹果、荣耀、三星等国内 外优秀手机品牌的全国一级经销商，覆盖 T1-T6 全渠道和 10 万家手机门店。今年上半年，苹果渠道规模再创新高，强化服 务价值，赋能品牌增长，构建了苹果线上线下全渠道的销售格局。作为荣耀股东中持股比例最大的渠道战略伙伴，双方将继续紧密合作，助力荣耀品牌高度发展。同时，三星业务团队通过组织架构改革，服务能力稳步提升。随着各类新机型的陆续上市，公司将继续为品牌厂商创造价值，为零售伙伴赋能，对未来手机业务的发展充满信心。
4. 公司推出了自营品牌业务，这块会成为公司未来业绩的主要增长点吗？
答：公司依托成熟的渠道体系，线上线下零售场景和对消费者的洞察分析能力，研发创立了自有品牌，如智能健康产品 “UOIN/柚印”、智能护理产品“ROZU/荣尊”等，创建了 “茶 小开”新式茶饮品牌，其中，“UOIN/柚印”已累计覆盖 600 多 家终端门店，产品 SKU 将拓展至 18 个，“茶小开”产品已经完 成了 20,000 家销售网点的覆盖。未来公司将通过多维度推广和营销，探索自有品牌升级之路，逐步建立自有品牌的产品竞争力，助力公司业绩增长。
5. 海外方面，公司目前业务布局情况如何？
答：公司高度重视海外业务的发展，积极布局海外销售和仓储服务网络，已在香港、新加坡、迪拜、美国等 10 多个国家和地区建设了可管控的仓储网点，在15个国家设立了海外分支机构，已经形成了线上线下融合、海内海外相互促进的销售服务新网络，为公司业务的发展创造了新的增量空间。
6. 公司未来会考虑其他新的合作品类吗？
答：公司在品类拓展方面取得了积极的成效，先后从手机产品拓展至 3C 数码、智能穿戴、电子雾化器、茶叶等多个快消品 领域，不仅是苹果、荣耀、三星等国内外优秀手机品牌的全国一级经销商，也是极米、博瑞客、JBL、SKG 等数码品牌的重要合作伙伴。公司持续构建能力，提升效率，在品类拓展、模式拓展、品牌拓展、区域拓展等多个方面和新零售能力建设等核心能力上不断取得新突破。未来，公司将以构建自身能力为重要任务，加强自身品牌建设，把自身能力搭建得更好，探索 更多优质合作品牌，强化服务价值赋能品牌增长。
7. 公司如何看待未来新能源汽车业务的发展？
答：公司高度重视新能源汽车赛道的布局，积极发挥自身线上、线下渠道优势和分销零售网络，加速合作品牌的区域覆盖，持续为广大用户的出行和生活提供服务。
（二）参观情况
四、调研结论
（一）调研结论：
通过与公司的交流我们得出以下结论：
公司是3C分销龙头企业，公司业绩逆势增长是因为作为苹果、荣耀、三星等品牌的全国一级经销商，持续拓展渠道规模，利用数字化提升渠道服务能力。
2、深耕3C数码产品，入局快消品、新能源汽车行业有望为公司带来第二增长曲线。
（二）投资机会判断
公司经过多年发展已成长为数字化分销和数字化零售业务的领先企业，在行业内具有品牌合作+产品覆盖+区域推展等多维竞争优势。随着手机领域马太效应的逐步凸显，公司手机销售业务有望实现稳步增长，非手机业务的补充有望成为业绩新的增长点。中长期看好公司发展模式，建议关注。
五、风险提示
疫情反复致线下零售销量不及预期，电子烟政策趋严，快消品类及自有品牌拓展不及预期等。
作者：陈本强（投资顾问，执业证书编号：A1130619080001）
日期：2022年10月21日
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