启富上市公司调研纪要—格林美002340

2021-09-13 18:39:42

格林美（002340）调研纪要


一、调研纪要

1、接待人/会议主持人：许开华（董事长）、欧阳铭志（董秘）；

2、事由： 格林美召开股东大会；

3、时间：2021年9月10日（周五）10:00---12:00；

4、地点：格林美股份有限公司会议室（深圳市宝安区海秀路荣 超滨海大厦A座20层） ；

5、调研人员：陈本强、陈义料、林海洪。


二、调研内容

问1、如何看待三元电池与磷酸铁锂电池未来的发展格局。
答：二者是并存互补关系，不过三元电池具有能量密度高，续航里程长的特点，在高端车型运用较多。在国内现现阶段磷酸铁锂电池装机量稍大，但全球来看，三元动力电池仍为主要发展趋势，续航里程越高，三元电池相对于磷酸铁锂电池成本优势就越明显，研究表明，当续航里程超过800公里以上，三元电池的成本将低于磷酸铁锂电池。


问2、公司三元前驱材料市场占率下滑，新增产能能否有效提高市占率？
答：年底公司新增产能释放，年总产能将达到20万吨，去年中伟股份超过我们，今年我们有望追回，预计2025年形成40万吨产能。


问3、如何评价业内中伟股份这家公司？
答：中伟股份是一家很优秀的公司，中伟是竞争对手也是很好的合作伙伴，中伟的三元材料主要是在公司购进，双方建立了良好关系，不打价格战。


问4、近期原材料价格上涨速度较快，公司能否通过提价转嫁给下游企业？
答：公司三元前驱体主要是赚取中间加工费为主，原材料价格的上涨对公司影响较小。


问5、公司印尼镍矿资源项目进展如何，后期能否实现原材料自供？
答：公司取得印尼镍矿资源项目51%的控股权，新建了10万吨级镍钴盐体项目，夯实原材料保障体系，预计能够实现50%左右的供给量，另外公司积极实行相关资源的回收利用，回收循环资源提供25%的供给量，剩余的25%需要对外采购。


问6、对于电池无钴化如何看待？
答：对于电池无钴化我认为是一个伪命题，缺少钴对于电池的品质影响很大，只能是在比例上合理降低。


问7、公司在动力电池回收有何发展计划
答：2021年上半年公司动力电池回收业务快速增长，其中梯级利用电池包出货量达11,606组，同比增长325%，盈利能力不断增长。动力电池回收是新能源行业的下一个收益风口， 是百年才有的机遇。循环回收是格林美核心业务与核心优势，动力电池回收是格林美开采城市矿山的使命，公司将坚定不移通过构建动力电池回收的城市矿山体系来建立城市矿山的镍矿、 钴矿与锂矿。2025年，公司动力电池回收总量超过25万吨，并谋划与全球上下游合作， 在印尼、欧洲建设动力电池回收基地。 动力电池回收站在布局全世界的格局，历史性按照“领先中国、 领跑世界”与“签约合作 50%、回收30%”的战略目标实施，跑步大幅拉开与行业的差距。


问8、请介绍格林美所属行业版块及发展前景
2003年公司在国内率先提出“资源有限、循环无限”的绿色低碳产业理念。20年来，公司坚持“城市矿山+新能源材料”的产业战略，通过建立资源循环模式和清洁能源材料模式来践行推进碳达峰、碳中和目标。“十四五”是绿色发展的时代，在碳达峰与碳中和的绿色转型背景下，资源模式与能源模式的转变将成为推动碳达峰、碳中和的重要抓手。资源模式的转变就是由过度开采自然资源转向循环资源，实施资源革命，全面迈入循环型社会。循环型社会的标志就是“70%循环资源+30%自然资源”。能源模式的转变主要是由过度依赖化石能源转向非化石能源的新能源与清洁能源，实施能源革命。新能源汽车将全面替代燃油汽车，太阳能、风电、水电、核电等清洁能源将逐步替代火力发电。公司“开采城市矿山+新能源材料”双轨驱动发展战略就是推动资源模式变革与能源模式变革，不仅完全契合十四五战略性新兴产业中“新能源、新材料、绿色环保”等多种战略性新兴产业，而且完全契合“碳达峰碳中和”主频道，是符合绿色时代的产业，展示极大的市场空间与产业前景。


问9、公司三元前驱体目前的产能利用率吗？公司会采取什么措施进一步增产提
答：公司三元前驱体订单应接不暇，全年订单已经订满，产能全面释放。公司在原有生产线基础上，缩减了原先中低端产品的生产，加大了高质量新一代高镍产品生产，全面实现三元前驱体由5系、6系产品向8系以上高镍产品的转型升级。今年来公司积极推行“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地发展战略，快速建设泰兴与福安两个三元前驱体制造基地，在2021年底达到年产20万吨三元前驱体总产能的目标，保障公司三元前驱体市场增长的产能需要。


问10、我们注意到公司中报毛利有所提高，请问主要是哪方面的原因？
答：公司三元前驱体由中低镍产品加速向高镍产品转型升级，其中8系以上高镍产品出货量占比50%以上，尤其是NCA9系超高镍产品出口量超过18,000吨，同比增长超过35%。同时，公司在超高镍低钴前驱体、四元前驱体、无钴前驱体等前沿产品领域全面突破关键技术，Ni含量达到96%的超高镍低钴（含钴1.5%）前驱体实现商用化，NCM91多晶、NCM90单晶与NCMA四元前驱体进入量产阶段，主流供应SAMSUNGSDI、ECOPRO、CATL、LGC等全球核心客户。


三、公司产品参观简述

详见相关调研照片。

四、调研结论


通过与公司董事长许开华先生的的交流沟通，了解到能源汽车持续高景气，三元正极材料前驱体作为生产三元正极材料最核心的上游产品，出货量进一步增长。国内三元前驱体市场头部集聚，电动工具用锂电池逐渐向高倍率、大容量方向倾斜，高镍三元材料的能量密度更高，可以以更轻重量携带更多电量，成为海内外中高端车企共同选择的技术路线。


碳达峰与碳中和的大趋势背景下，政策推动废旧动力电池循环利用行动，加强新能源汽车动力电池溯源管理平台建设，电池回收市场逐渐开启并加速成长，中长期看好公司发展。


五、风险提示

行业政策变动风险；新冠疫情不确定性；公司新增产能投放不及预期，上游原材料价格波动超预期等。

温馨提示：研究报告详情内容仅供启富VIP学员阅读，请联系启富工作人员，电话0755-82718153
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