一、调研概况
调研日期：2022年11月18日
调研地点：深圳市南山高新区北区朗山路17号健康元药业集团大厦二号会议室
调研人员：周红生
会议主持：副总裁兼董事会秘书 赵凤光
二、公司概况
健康元药业集团股份有限公司创始于1992年，经过多年的经营发展，现已成为一家综合型集团公司。产品包括化学制剂、化学原料药及中间体、诊断试剂、中药制剂、保健品等多个领域的500多个品种，在2020年度中国化药企业TOP100排行榜中，排名第九。
在呼吸、抗感染、辅助生殖、消化道、精神及肿瘤免疫等多个治疗领域方面形成了市场优势，丰富的产品阵容及品类为公司现在及未来发展获取了更多市场机会及发展空间。2020年实现营业总收入135.2亿，同比增长12.9%；实现归母净利润11.2亿，同比增长25.3%。2012-2021十年间，公司营业收入稳步增长，从2010年的44.92亿元，增长到2021的159亿元，年复合增长率10.52%。
三、调研记录：
（一）会议交流内容
公司于2022年11月18日召开股东大会，会议审议通过以下事项。
1、审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》；
2、审议通过《关于提请股东大会授权具体办理本次回购相关事宜的议案》；
3、审议通过《关于变更公司注册资本的议案》 ；
4、审议通过《关于修订<公司章程>部分条款的议案》 。
现场具体审议工作由董事会秘书赵凤光主持表决，会后和公司高管进行了一些交流。
1、问：公司新冠疫苗已经获批上市，上海开始接种疫苗，深圳地区是否已经可以接种公司疫苗？
总裁兼董秘赵凤光：深圳已经可以预约接种，北京、江苏、浙江、广东等待已经可以接种公司疫苗，其他地区尚需时间推广。
2、问：公司中药、化学药、原料药、生物药种类多，请问中药业务发展情况？
总裁兼董秘赵凤光：健康元以保健品为主，含有部分中药。中药主要以丽珠集团开展，旗下有广东韶关利民制药厂，主要生产参芪扶正注射液。四川彭州基地生产抗病毒颗粒，2020年一季度抗病毒销售大幅增长，这近可能也有所增长。
3、问：公司一些品种纳入国家集采，请问集采对销售的影响？
总裁兼董秘赵凤光：去年进入第五批集采的都是新品种，贡献了一定的营收。一些老品种进入第七批集采，如美罗培南注射液，一方面中标量300万支，明年预计有2000万支的量，另一方面价格下调也较多。此外，艾普拉唑是公司独家品种，去年国家医保进行了一次叙谈，价格下调了50%左右。综合来看，集采有一定影响，但也带来了销量的扩大。
四、调研结论
（一）调研结论包括以下几方面：
1.2021年、2022年前三季度继续增长，集采对部分老品种有影响，新产品放量则带来增量营收，公司新老品种协同发展，保证了业绩稳定增长。
2、新冠疫苗推进较为顺利，已经在多地开始挂网，未来瞄准加强针及自费疫苗市场，预计带来业绩增量。
3、公司现金充足，账上货币资金100多亿元，一方面主业能够创造稳定的现金流，支持公司研发和长期发展，另一方面回购护盘的积极性高。
（二）投资机会判断
1、公司经营稳健，管理层勤勉务实，集采及防疫类业务的潜在影响可控，17倍估值依然比较便宜。
2、公司定位为二线医药龙头，专注大品种、优势赛道的复杂剂型。如抗感染、呼吸、辅助生殖都是医药行业大的细分赛道，这些领域建立了自己的优势品种。
五、风险提示
药品销售不及预期风险；新药研发失败风险；原料药价格波动风险。
作者：周红生（投资顾问，执业证书编号：A1130616110001）
日期：2022年11月21日
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