启富上市公司调研纪要-周大生002867

一、调研概况：

调研日期：2021年5月29日（星期五）下午

调研形式：会议室交流

接待人：周宗文（董事长兼总经理）；何小林（董秘）

调研人员：陈义料、周佳

二、调研记录：

Q1：上市以来经营情况？

答：上市以来2017年-2019年，营业收入平均增长率23.29%，净利润平均增长率32.31%。2020年疫情侵袭使收入和净利润都受到影响，使得2020年收入下滑6.53%，净利润增长2.21%，比较亮眼的是公司已保持连续10年ROE超过20%。

Q2：线上线下发展如何规划？

答：线上主要差异化布局低价配饰类产品，从价格、品类、特点上区隔于线下门店，力图打造低单价、高频次、高复购的快消模式。同时研究如何利用线上流量，为线下门店导流和赋能。

Q3：线上主要与哪些平台合作呢？

答：线上渠道主要包括天猫、京东、唯品会；直播电商业务合作平台侧重淘宝、抖音、快手。

Q4：门店为何会集中在三四线城市？

答：公司当时的拓店思路是：1）一二线城市竞争白热化，三四线城市成为新增长点；2）相比直营店的高投入，加盟店的成本会更低，而三四线当地加盟商的资源丰富，能更好发挥加盟模式的效率；3）三四线消费升级，珠宝首饰消费受益，助力渠道下沉。所以周大生深耕三四线，快速布局网点。

Q5：公司今年的开店规划如何？现在开店主要是开哪些区域，包括哪些市场？

答：第一，今年一二三线城市，包括部分发达地区会有数额庞大的购物中心开业，给公司拓店带来很大机会。第二，公司4月份已经推出新的拓店激励政策，特别是针对加盟商开设二店、三店、以及空白市场拓店、至高点开设标杆店等激励政策，接下来对拓店也会有促进作用。第三，公司产品优势显著，特别是钻石产品优势以及素金产品供货模式的优势，对拓店也有积极作用。总体来看，我们对今年的开店还是非常有信心的。目前，华北、西南、西北整体开店和运营的势头良好；东北、华南、珠三角地区稍感压力但同时发现非常大的发展空间。

Q6：公司是轻资产模式，以加盟店为主，指定供应商模式是否会容易存在质量问题？加盟商是否会私自与其他供应商合作？

答：公司主要从以下几个方面对产品质量进行控制：1）对指定供应商的准入进行监管，日常运营有严格的监管机制，对加盟商与指定供应商的交易有系统化监管。2）所有产品有唯一的编码，并由公司审验后交由第三方检测机构进行检测合格后再上柜销售。3）社会监督广泛，互联网发展使监督手段也越来越有效，同时公司也建立了专职督导队伍，对全国加盟店进行定期和不定期的检查与督导，对于违反加盟协议书约定情节严重的会进行重罚。4）公司有全国统一的售后服务体系。

Q7:新品牌的发展构想与布局如何？

答：1）BLOVE与传统销售品牌不同，该品牌根据客户的爱情故事定制专属产品，用户体验跟传统品牌相比更具个性化；BLOVE定位中高端的商业渠道和客户，当前全国有20多家门店在经营，该品牌的投资额少，投资回报率高，初步规划争取到明年4、5月份恢复到原来100多家店的水平。2)今生金饰品牌源于宝岛台湾，定位时尚婚庆。前期我们还是做了很多筹备工作，今年的重点工作方向也是扩展开店，偏向一二三线市场。目前周大生团队和今生金饰团队同时在拓展，此外也在和重点区域洽谈省级代理。所以今年我们计划三条线同步拓展，预计也会给公司带来一定增量。同时，产品规划、供应链打通、品牌营销推广等方面的工作也在同步推进。

Q8：公司如何应对竞争对手快速开店？

答：第一，加大在一二线城市标杆商业企业和核心步行街的拓店力度；第二，在三四五线城市，尤其是在我们的强势区域，会相应做政策支持和调整，增强店铺运营能力，扩大店铺数量，进行一定阻击。

Q9：公司管理层对的行业判断？

答：1）中国人口超14亿，人均GDP超过1万美元，随消费提升和时尚趋势，行业发展前景乐观；2）除了宏观经济增长因素外，消费群体年龄结构、消费偏好、消费习惯也在发生转变，千禧一代和Z时代带来巨大的消费潜力和更广阔的消费空间；3）珠宝行业的集中度在提升，疫情加剧小企业的出清，龙头效应凸显。

三、调研主要结论：

1、公司是珠宝行业的家族企业，公司实际控制人和核心高管为周氏夫妻和其儿子。自上市以来公司经营较为稳健，公司基本无负债，上市以来ROE基本维持在20%以上，门店数量基本保持每年500家的净增长（去年由于疫情影响门店数量增长速度放缓）。

2、珠宝首饰行业竞争较为激烈，周大生在一线市场竞争力较弱，主要加盟门店集中在三四线城市。未来几年竞争对手也会将市场下沉到三四线市场，珠宝首饰行业品牌比较难建立起差异化的品牌形象，因此虽然随着人均GDP的提高，珠宝行业需求仍将保持增长，但竞争格局方面不会有快速的改变。预计公司业绩有望保持平稳持续的增长。

调研图片

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