摘要
1、当前基建投资增速处于第四轮周期的下行周期，同时房地产投资处于周期顶部，已出现下滑迹象，两者同时下滑对经济增长预计会造成较大压力。拉动经济的消费、出口、地产动能下降，基建将成为稳增长的重要手段。
2、基础设施公募REITs成为推动基建投资发展的关键动力。随着基建公募REITs的持续推进，基建投资将有较好弹性。纳入公募基建REITs发行规模作为测算变量，假设乐观、中性、悲观情形下，22年公募基建REITs发行规模分别为6000亿、4000亿、2000亿，测算显示三种情形下22年基建投资增速分别为6.0%/2.9%/-0.1%。
3、建筑业合规化持续推进，央企国企及部分龙头民企建筑企业将凭借其技术优势、项目经验及资金优势，实现订单、收入及利润的持续且稳健增长；龙头市占率持续提升势不可挡。假设未来5年建筑业总产值不变，8家建筑央企的收入总额有望于2025年较2020年翻倍，其年均复合增速为13%左右；若未来5年建筑业总产值仍维持增长态势，则8家建筑央企总体的年均复合增速有望进一步提升。
4、2022年建筑央企看好两大确定性的投资方向：1）建筑央企价值重估。建筑央企减值计提较产业链其他龙头公司更为充分，资产有安全边际；同时建筑央企已基本完成降杠杆过程，ROE呈边际回升态势，基本面逐步改善，经营效率提升；公募基建REITs或可盘活存量资产，进一步改善报表质量。现阶段建筑央企估值整体偏低，仍有提升空间。2）电力电网领域景气度提升。“双碳”目标大背景下，提升新能源发电占比是必然选择，新能源发电装机容量确定性增长；参考国家规划，“十四五”期间风电、太阳能发电合计装机量增长或超100%。同时，新能源比例提高催生了储能需求，“十四五”期间抽水蓄能投产总规模预计增长100%左右。
5.风险提示
基建投资增速不如预期
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