一、调研概况
调研日期：2022年7月15日
调研地点：深圳市南山区海德三道天利中央商务广场C座19楼
调研人员：周红生
会议主持：董事会秘书黄恬
二、公司概况
景旺电子是全球领先的印制电路板及高端电子材料研发、生产和销售的高新技术企业。在国内拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、珠海富山、珠海高栏港5大生产基地,共11个工厂,全球超过14,000名员工。作为世界上最大的印制电路板供应商之一,在全球设立11个办事处,提供FAE本地化即时服务。2020年销售收入70.64亿元,在印制电路板行业全球排名第21位,2020中国内资PCB百强榜名列第三。产品覆盖多层板、类载板、厚铜板、高频高速板、金属基电路板、双面/多层柔性电路板、高密度柔性电路板、HDI板、刚挠结合板、特种材料PCB等,是国内少数产品类型覆盖刚性电路板、柔性线路板和金属基电路板的厂商。在汽车、通讯、计算机、电源、智能终端、工控医疗和消费类等领域具有较强的竞争力。
公司“刚”、“柔” 并济， 刚性板和柔性板产能逐步释放，珠海、龙川、江西等地新工厂迎来产能爬坡，智能工厂建设助力生产效率提升， 公司人均营收连年增长。2016-2021年，营收从32.83亿元增长至95.32亿元，年复合增长率23.73%。
三、调研记录：
（一）会议交流内容
公司于2022年7月15日召开股东大会，会议审议通过以下事项。
1、审议《关于公司本次公开发行 A 股可转换公司债券方案的议案》；
2、《 关于公开发行 A 股可转换公司债券募集资金运用的可行性研究报告的议案》；
3、《关于提请股东大会授权董事会全权办理本次公开发行 A 股可转换公司债券具体事宜的议案》；
4、《公司未来三年股东分红回报规划（ 2022 年 -2024 年）》；
5、《前次募集资金使用情况的专项报告》；
6、《关于修订 < 公司股东大会议事规则 > 的议案》等；
现场具体审议工作由主持表决，会后与公司董秘进行了交流。
1、问：前期半导体原材料价格上涨，对一季度业绩造成较大影响，二季度是否有改善或好转？
董事长兼总经理刘绍柏：PCB 产品的主材是覆铜板，覆铜板由铜、玻纤布、树脂构成，大宗商品价格受地缘政治、宏观经济、供求关系等各种因素影响。目前来看，铜、覆铜板等一些原材料已经有30%以上的价格下跌，经营压力减小，预期中报业绩会有一定体现。
2、问：去年三个新工厂竣工投产后，产能是否已经正常，有没有用于新能源车的产品？
董事长兼总经理刘绍柏：去年竣工投产的三个新工厂中，前期成本较高处在亏损状态，现在有两个已经开始盈利。公司有新能源车产品，未来也会积极拓展这类业务。
3、问：请问同行业都在积极扩产，公司将如何应对竞争？
董事长兼总经理刘绍柏：PCB 产品性能更新迭代快、品质保证能力要求高，若公司技术以及生产能力无法满足客户新产品和新技术的要求，必然会陷入恶性竞争的循环，影响公司的经营业绩。公司根据在细分领域积累和储备的优质客户的需求，不断提升高端产品的产能和技术能力、保证品质水平和交付效率，可以保持自身竞争力。
四、调研结论
（一）调研结论包括以下几方面：
1.过去半年利润下滑，与上游原材料过快上涨有关。随着金属、化工材料价格回落，预计利润率会触底回升。
2.公司积极扩产应对新的需求，珠海、龙川等项目相继投产，继续保持较强的投入强度和规模增速。
（二）投资机会判断
1.公司处在电子制造中游，上游原材料价格对成本有影响，下游需求增长和技术要求需要持续的技术升级和投入，资本开支较大，既具有周期性，也有较高的技术门槛和成长性。
2.下半年原材料成本压力减轻，新工厂产能爬坡带来增量业绩，预计中期底部具有波段机会。
五、风险提示
原材料涨价风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险等。
作者：周红生（投资顾问，执业证书编号：A1130616110001）
日期：2022年7月25日
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