一、调研概况
调研日期：2022年10月26日14:50
调研地点：深圳市南山区马家龙工业城64栋6楼公司会议室
调研人员：周红生
会议主持：董事长彭旭辉
二、公司概况
深圳天马微电子股份有限公司深耕中小尺寸显示领域，聚焦以智能手机、智能穿戴为代表的移动智能终端显示市场，以车载、医疗、POS、HMI、智能家居、工控手持等为代表的专业显示以及积极布局以笔记本电脑、平板电脑为代表的 IT 显示市场，拓展基于 TFT 面板驱动技术的非显业务。公司LTPS智能机、车载TFT、车载仪表出货量全球第一，刚性OLED智能穿戴出货量全球第二，并在高端医疗、智能家居、工业手持、人机交互等多个细分市场保持全球领先。产业基地分布在深圳、上海、成都、武汉、厦门、日本六地，在欧洲、美国、日本、韩国、印度以及中国香港等国家与地区设有全球营销网络。
自从2021年8月起，面板价格开始持续性下跌，跌幅已经长达一年多之久。根据Omdia最新调查，全球面板厂2022年Q3产能利用率仅62%，Q4并无调升计划，将持续在65%以下徘徊。伴随着面板厂积极的执行减产计划，库存也在经历过一段时间的调整后，压力逐渐减缓，供需关系边际出现好转。上半年公司车载显示业务订单充裕，并持续加大拓展新能源汽车业务，2022年H1车载显示业务销售收入同比增长超20%，其中LTPS车载产品占比持续提升。
三、调研记录：
（一）会议交流内容
公司于2022年10月26日召开临时股东大会，会议审议通过以下事项。
1、关于公司符合非公开发行 A 股股票条件的议案；
2、关于前次募集资金使用情况的议案；
3、关于公司与中航国际实业控股有限公司签订附条 件生效的非公开发行股票认购协议暨关联交易的 议案；
4、关于提请股东大会批准公司实际控制人及其一致行动人免于以要约方式增持公司股份的议案等；
调研期间进行了参观和交流，主要内容如下。
1、问：IT面板竞争较为激烈，请问对天马是否有大的影响？
投资者关系经理洪正阳：公司IT面板以LTPS技术为主，属于中高端技术，目前天马的IT类以差异化产品为主，单品的附加值和规格比一般的IT产品高。例如华硕游戏本，单台价值上万，今年在厦门投资330亿元建设一条8.6代线，将进一步提高公司的竞争力。
2、问：面板行业拐点是否已经来临？
投资者关系经理洪正阳：我们也在观察行业变化，目前下游终端厂商需求还没有明显增长，价格、需求都还是处在较为疲软状态，市场拐点仍有待观察。
3、问：请介绍车载业务情况？
投资者关系经理洪正阳：车载业务保持增长，上半年车载业务同比增长超过20%。目前车载业务订单饱满，且订单多为1-2年的订单。因此，公司也在积极扩张车载业务产能，一些现有产能向车载业务转变，这次45亿元募投项目也以车载显示模组为主。
四、调研结论
（一）调研结论包括以下几方面：
1.2022年三季度，显示面板行业稼动率持续下降，面板价格出现跌势放缓的触底迹象。行业下行期消费电子终端业务需求下降，同时车载业务保持较好增长。
2、面板技术不断升级，市场规模仍呈现逐步扩大的趋势，行业周期波动的影响是阶段性的。
（二）投资机会判断
1、今年消费终端需求不足的业绩下滑已经体现，但需求回升的拐点尚未出现。中期看点是车载业务的增长情况。
2、公示以中小尺寸显示面板为主，需求和价格波动比TV大尺寸面板的波动幅度小很多，一般业绩相对稳定，预计趋势箱体下轨会有一些波段投资机会。
五、风险提示
面板价格波动，新扩产线产能爬坡不及预期，下游市场持续低迷等。
作者：周红生（投资顾问，执业证书编号：A1130616110001）
日期：2021年10月28日
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